本年挥霍行业最大界限的收购出身【MN-065】悩殺的足摩擦 ビジネスウーマンの淫らなフットワーク。

8月10日，蔻驰（Coach）母公司泰佩斯琦（Tapestry）文告以85亿好意思元收购迈克高仕（Michael Kors）母公司卡普里（Capri），合并后将成为一个年收入超120亿好意思元的好意思国先锋巨头。

两大轻奢集团行将成为一家东谈主，音书传来转化市集。和以往大集团收购新兴品牌不同，不管从品牌组成照旧市值界限，两家公司均不相险阻——年销售额接近，最近一个财年泰佩斯琦完成67亿好意思元，卡普里为56.2亿好意思元；中枢品牌蔻驰、迈克高仕王人以轻奢皮具为主，遮蔽鞋服类；王人收购了高端鞋类品牌，泰佩斯琦在2015年买入斯图尔特·韦茨曼（Stuart Weitzman），卡普里在2017年将周仰杰（Jimmy Choo）收入囊中。

一线挥霍牌在疫情中展现出功绩韧性，市值界限屡改进高。面敌人部挥霍巨头的束缚推广，轻奢品牌的生计空间被挤压。泰佩斯琦与卡普里的联手不失为抱团取暖，在增长困局中尽量寻找挪动。合并后，这家集团将领有市集份额最大的两大轻奢品牌蔻驰和迈克高仕，以及斯图尔特·韦茨曼、凯特·丝蓓、范想哲、周仰杰四个闻明品牌。尽管界限不如LVMH、开云集团，但通过供应链整合降本增效，瞻望在交游完成后的3年内杀青超2亿好意思元的老本协同效应。

在业内看来，二者合并后很可能主导好意思国的手袋市集。GlobalData分析师桑德斯（Neil Saunders）以为，该公司将置身全球第四大挥霍集团，市集份额约为5.1%；在好意思国，它将成为仅次于LVMH的第二大挥霍集团。

疫情以后，挥霍牌南北极分化赫然，行业洗牌期加快，本年以来多个品牌文告收购或传出易手音书。中型界限品牌精深左右为难，一边是竞争加重转型难过，一边是巨头倾轧功绩承压。较量多年的蔻驰和迈克高仕最终走到整个，让大王人待理不理的品牌严慎不雅望。

为何合并

尽管界限不相险阻，但从财务数据看两家公司也曾拉开差距。

在放手2023年4月1日的3个月内，卡普里销售额同比下降超10%至13.4亿好意思元，净利润下降25%至6.19亿好意思元；各品牌均有不同进度下滑，迈克高仕、范想哲、周仰杰的营收为9.1亿好意思元、2.74亿好意思元、1.51亿好意思元，分歧下降10.9%、13%、3.2%。

同时，泰佩斯琦销售额同比增长5%至15.1亿好意思元，毛利率耕作至72.8%；各品牌进展相对踏实，蔻驰增长7%至11.44亿好意思元，凯特·丝蓓下降1%至2.97亿好意思元，斯图尔特·韦茨曼增长7%至6830万好意思元。

往远期看，相似遇到疫情冲击，两家公司进展也不尽相易。2020至2022财年，泰佩斯琦缱绻净利润为10.4亿好意思元，而卡普里的这一数字为5.4亿好意思元，仅有前者的一半。同在轻奢赛谈，从各样功绩进展来看，泰佩斯琦后发先至，尤其在疫情后，蔻驰动作主力品牌拉动集团营收走出增长弧线。

有媒体梳理二者背后的投资者发现，两家公司抓股比例最高的前5家机构投资者中，有4家重合，且抓股比例基本附近。经济不笃定地方下，两家同质化的公司合并，对投资者而言，不错提供更好的界限效应，耕作主见恶果。

这次合并瞻望于2024年完成，关于外界存眷的收购价款，泰佩斯琦方面默示，不受融资条目限制，已从好意思国银行和摩根士丹利取得80亿好意思元的过桥融资，其中部分资金将用于偿还卡普里的债务。外界瞻望，这笔债务约为34亿好意思元。

两家公司是否能互补共赢尚未可知，不外音书发布后，卡普里股价应声大涨56%至约54好意思元，创下最大单日涨幅；泰佩斯琦却与之相背，股价大跌近16%至约35好意思元，较上一日挥发16亿好意思元。8月15日，卡普里、泰佩斯琦的最新市值分歧为60.66亿好意思元、82.4亿好意思元。

轻奢集团不撤销高端化

抱团取暖大意是两家公司为了切下更大的蛋糕，但这并不虞味着轻奢品牌会撤销高端化的盼愿。毕竟从单品牌发展到多品牌，它们也曾迈出了一个挥霍集团的难过起步。

从现在的矩阵看，两家公司重组后，皮具上风赫然，服装短板却杂乱疏远——中枢品牌王人以手袋类见长，而服装类进展平平。以卡普里为例，收购范想哲和周仰杰之后，两个品牌的配饰销售快速高涨，2023财年其女性配饰零卖额分歧增长超40%和20%。

待新公司主见步入正轨后，推广品牌阵营或将提上日程，以女性服装为主的经典品牌可能是主要收购标的。不外，新公司120亿好意思元的体量与爱马仕界限荒谬（2022年销售额达116亿欧元），但在品牌广度和深度上无法与LVMH、开云、历峰视团结律。

相似从中等界限品牌合并而来的OTB集团，连年在华活跃布局，在品牌营销和门店招引上收获不斐。这个意大利第四大先锋集团从高端牛仔品牌迪赛（Diesel）起家，先后收编梅森·马吉拉（Maison Margiela）、玛尼（Marni）、吉尔·桑达（Jil Sander）等品牌，亦涉足分娩和分销领域。在破钞环境低迷的2022年，OTB将市集要点放在中国，旗劣品牌在一二线城市新开24家门店，最为标识性的即是在新开业的上海锦沧文采广场一层沿街铺位，为旗下三大品牌以及独家代理的高端潮牌Amiri，连开四间双层大型旗舰店。

在经济下行技艺，收编有一定闻明度的中小品牌，正成为挥霍集团秘而不宣的推广政策。OTB首创东谈主伦佐·罗索（Renzo Rosso）就默示，集团只会收购挥霍牌，而非各人品牌，因为高端品牌不错带来更多的利润。束缚以新收购放心挥霍业务，OTB在短短三年内净利润翻了约65倍。

本年以来，挥霍行业大鱼吃小鱼的戏码束缚演出，巨头的言语权被再一次强化，中小品牌屡被“卖身”。6月，开云收购高端香水品牌克雷德（Creed），紧接着又将意大利挥霍牌华伦天奴纳入麾下，以弥补中枢品牌古驰的增长乏力。7月，历峰从OTB口中夺下阔绰鞋履品牌吉安维托·罗西（Gianvito Rossi）约7成股权，先锋幅员进一步推广。

合座而言，挥霍行业“闭眼赢利”的技艺也曾由去，多个品牌在关节市集出现增长熄火的迹象。当新一轮的收购潮到来，泰佩斯琦与卡普里主动抱团取暖，或被其他品牌效仿——不管是夹缝求生照旧卖身大公司，长久不掉队才是最关节的。

（图片来自品牌官网或微博）

沈晴

萧奕蘅

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